又一家企業撤回了IPO申請。
4月2日晚間，上交所發布公告稱，因京東數科撤回發行上市申請或者保薦人撤銷保薦，將終止其科創板發行上市審核。
這意味著，這個估值高達2000億的獨角獸，在歷經7個月沖擊科創板后，最終以撤回退場。
這是今年以來的七十多家IPO撤回案例之一，也是估值最大的企業IPO撤回案例。
以去年12月為分水嶺，“IPO撤回潮”一直持續到現在。
2020年12月，共有15家公司取消科創板IPO計劃，是之前一個月的近四倍。Choice數據顯示，截至3月28日，今年共有73家科創板、創業板擬上市企業主動撤回IPO申請。
這其中，不乏有柔宇科技、云知聲、禾賽科技這些備受關注的獨角獸企業。
從辛苦備戰IPO，到主動放棄，這些企業經歷了什么？
1月29日，證監會出臺《首發企業現場檢查規定》，宣布自公布日起，將抽取擬上市企業，實施現場檢查，被抽中檢查的企業，可主動撤回IPO申請。
3月20日，證監會主席易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上表示，將對“帶病闖關”的企業嚴肅處理，對執業質量不高的保薦機構，也將采取針對性措施。
《首發企業現場檢查規定》，圖源證監會公告原文
種種動態，釋放出IPO嚴監管風向，引發不少企業打起了“退堂鼓”。
那么，為何企業在嚴監管面前，紛紛選擇撤回IPO申請？撤回的企業，又存在哪些問題？
嚴監管引發撤回潮
2020年最后一天，深圳柔宇科技提交的上市申請獲得了受理，正式沖擊科創板上市。
按照以往經驗，科創板從受理到上市平均僅歷時200天，平均一家融資逾10億元。不出意外的話，3個多月后，柔宇科技將登陸科創板。
剛開始，一切都很順利。2020年10月，董事長劉自鴻參加深圳特區40周年大會，登上央視熒幕發言，他表示柔宇科技已成長為全球柔性電子的開創者和引領者。
即便在柔宇科技上市材料獲得受理后的1月5日，網易“清流工作室”發布了《柔宇科技IPO真相》一文，揭露柔宇科技產品、客戶等經營風險，引發多家媒體轉載、激起輿論爭議，柔宇科技還是不為所動，順利挺進1月28日的問詢關。
直到1月31日，上市之旅突然暫停。
中國證監會公布了最新一批受理的科創板及創業板企業抽檢名單，柔宇科技和其余19家企業被抽中。
2月9日，柔宇科技撤回了上市申請材料，上交所終止其上市審核。
9天，從被抽中檢查到放棄上市，這可能是企業上市歷史上，最“火速”的撤回速度。
上交所終止柔宇科技IPO，圖源上交所公告原文
同樣因為檢查而退出IPO的，不止柔宇科技。例如，森泰股份的經歷，就比前者還要坎坷。
森泰股份是一家合成材料制造商，為戶外設施、建筑家居生產木塑復合材料。作為和柔宇科技同一批被抽中現場檢查的廠商，森泰股份在收到通知的23天后，最終選擇撤回科創板上市申請。
這是森泰股份經歷過最“煎熬”的23天。從2020年10月到2021年2月，森泰股份在四個月里經歷了三輪問詢，回答了證監會上百個問題，甚至通過了科創板上市委審議，擬好了招股書。就只差通過“現場檢查”最后一關，森泰股份就可上市了。
然而，它還是在距離現場檢查僅剩一天的時候，撤回了上市申請，四個多月的努力只差一天，就此付諸流水。
自證監會1月29日正式發布了《首發企業現場檢查規定》，宣布將對擬上市企業實施現場檢查后，IPO撤回率大幅提高。
柔宇科技、森泰股份在內的首批20家被抽中的企業中，有16家選擇在經受檢查之前主動撤回上市申請，撤回率高達80%。
現場檢查有何威力，讓企業如此“聞風喪膽”？
一個細節是，現場檢查時，公司董監高等所有高管賬戶流水，甚至會計、出納等相關人員的每筆交易流水都會被仔細核對。只要有一筆出現問題，公司就會被懷疑。
財務底稿、工商登記記錄、銀行函證、會議紀要……企業活動的幾乎一切痕跡，都要經受一次全方位大檢查。參照2020年及以前的經驗，現場檢查的通過率僅40%。
一位投行人士曾向每日經濟新聞透露，“從以往IPO現場檢查來看，在進場前主動撤回的企業，證監會一般沒有任何處罰，但經過現場檢查后，不僅會被指出各種問題，嚴重的甚至會被移交稽查部門，很多企業心虛了，便撤回了?！?/span>
例如，2020年，江西綠巨人在現場檢查時，被查出更改流水、資金往來不充分等問題，被證監會出具警示函，3年內不得申請IPO。
珠海杰理科技受罰更嚴重，因被查出利益輸送、財務造假等問題，直接移送證監會稽查，上市從此遙遙無期，連帶保薦機構中信證券陷入“IPO造假”指責，聲譽受損。
這是一場嚴酷的暴曬，參與其中的企業、保薦機構、律師事務所，沒有一方敢在聚光燈下冒險。
即使逃過現場檢查，企業也面臨著驟然變緊的IPO審核。
今年一季度，根據萬得數據統計，IPO審核通過率為87.97%，而在2019年，科創板的這一數據高達97%。
問詢輪次也直接反映著監管風向。2020年及以前，很少出現企業被問詢三次及以上的情況，但今年前兩個月，34%的企業遭遇三輪問詢，5家以上企業甚至被問詢4次。
日漸趨嚴的監管，讓越來越多企業暴露出問題。
盈利問題是“硬傷”
為服務科技企業而設立的科創板，如今卻上演了獨角獸“扎堆撤回”劇目。
繼面板行業獨角獸柔宇科技撤回IPO申請后，AI語音獨角獸云知聲、激光雷達獨角獸禾賽科技相繼終止上市步伐。3月11日，被稱為“AI四小龍”之一的依圖科技亦主動要求中止IPO審核。
能成為新興領域獨角獸，這些企業的科技屬性毋庸置疑。但“硬科技”的另一面，過不去的盈利關成為獨角獸企業共同的“傷痛”。
柔宇科技的例子最為典型。
成立6年，柔宇科技經歷7輪融資，曾創下“3年29.5億”的融資速度。與之對應的，則是“3年虧損32億”的燒錢速度。
燒錢的需求，源于前衛的技術。
柔性屏幕，相較于目前主流技術，彈性高、響應速度快，頗具想象前景。然而，有記者在走訪了柔宇科技的多家經銷商門店后，卻被一致反饋“品控太差”。門店人員表示，在其屏幕多次折疊后，甚至會露出里面的零件。由于質量不佳，許多經銷商已不再與它合作。
匱乏訂單，使得柔宇科技大部分產品成了存貨。招股書顯示，2020年上半年，其全柔性顯示屏實際產量4.8萬小片，銷量只有2.2萬小片，不足產量的一半。
據AI芯片社報道，目前公開承認與柔宇科技合作的廠商只有中興一家，但自去年3月兩者達成戰略合作后，再無新消息放出。
還有一個插曲是，在小米展示了一款雙折疊手機后，柔宇科技高管點評，“屏幕核心技術專利、產線啥都沒有的手機組裝公司”。隨后小米激烈回復：“我們無法理解同業內有人為何罔顧業內常識，悍然碰瓷、誤導公眾。”
技術不成熟，卻先與巨頭結下“梁子”，或許唯有柔宇科技創始人劉自鴻的比喻，才能描述其當前處境——“豆腐上蓋大廈”。
除了柔宇科技，另外幾家撤回IPO申請的獨角獸企業，境遇多半類似：巨額研發投入、巨額虧損，與此同時，由于產品創新，營收規模很難做大。
四家獨角獸企業最新一期業績情況，
圖源連線Insight制圖
四家企業中，除了禾賽科技，其他三家研發費用均超過100%。換言之，每創造1元收入，就要付出1元以上的研發代價。
重研發下，企業難盈利。2020年上半年，依圖科技巨虧13億，2019年，其虧損更是高達37億。柔宇科技、云知聲上半年虧損分別為9.61億、1.06億。
對比之下，各企業的營收規模顯得有些“微不足道”。虧損13億的依圖科技，營收僅為3.81億，虧損上億的云知聲，營收僅8500萬。
科技獨角獸扎入“硬科技”，為此投入研發，付出大幅虧損的代價。另有一些缺乏硬科技的企業，卻為了戴上“科技”的帽子而想盡辦法。
繞不開的“科技屬性”
2000億市值的“超級獨角獸”京東數科，飽受另一個極端的困擾——科技屬性不足。
盡管京東數科一再強調科技屬性，招股書中反復提及“數字科技”，但從營收結構看，京東金條與白條貢獻的超過40%的收入占比，還是難掩其“金融屬性”。
與此同時，不足15%的研發費用、將近30%的銷售費用，進一步暴露了京東數科科技屬性不足的硬傷。
