在“募資難、投資貴”的大環境下，投后已經成了各家機構搶項目的重要一環。
高瓴張磊在《價值》一書中寫過，通過對投后的投入，高瓴自建了一支成熟的投后運營團隊和一套完整的賦能工具箱，甚至投資團隊還獲得了真正理解產業發展和企業實踐的研究能力，從而形成了完善的價值創造循環。
“投后服務的效果其實很難評估和量化。但如果一家企業能讓投資人多輪跟進，甚至拿到更大投資份額，這是對機構投后服務最直觀的肯定和認可。”深創投創新投資研究院兼企服中心總經理喬旭東告訴融中記者。
今天，中國股權投資市場20多年，行業生態已經從以政府出資和外資機構為主，轉變為所有制多樣、出資模式豐富、投資模式創新和投資標的多樣的資產管理行業。隨著管理資產規模(AUM)的迅速增長，VC/PE已經逐漸摒棄依靠個人資源單打獨斗，轉而進化為依靠完善的運營機制來管理資金。
投后，也從被忽視的幕后走到了臺前，甚至作為投資績效的重要考核部分，被大部分機構所重視。某一線投資人就曾說過“錢與錢的本質并無差別，區別在于能否把投后賦能做得更深入和有特點。”
毋庸置疑，投得好、退得好才能形成資金的良性循環；管得好，才是實現這一目標的重要方式。如何把LP的錢變得更值錢，已經是今天PE/VC的新課題。
?
投后很難量化，但不得不做
不少機構的投后負責人告訴記者，“投后其實是投資的延續。一個項目能否實現投資價值，達到投資預期，投后管理和賦能很重要。”
也正是因為投后管理的必要性，近年來各大投資機構，紛紛加大投后管理力度，不斷完善投后管理體系。從目前市場看，主要有兩類模式：
1、投前投后一體化。這種模式被很多投資機構稱為“投資經理負責制”，特點是項目負責人既負責投前盡調和投中交易，也負責投后的持續跟蹤和價值提升，廣泛被中小型股權投資機構，尤其是早期投資機構采用。該模式的優勢在于投資經理對項目充分了解，可以有針對性地對企業發展問題持續跟蹤和改進，同時由于項目經營與投資經理的績效直接掛鉤，因此對投資經理也有一定激勵性。但缺點是，隨著管理項目數量增長，投后工作可能只停留在基礎的回訪和財報收集上，難以深入。
2、“投后負責制”。不少投資機構成立了專門的投后管理團隊，獨立負責投后事務，包括資源對接、定期回訪，以及深入洞察企業內部管理，制定詳細計劃參與企業運營等。“專人投后”雖然能幫助企業在運營過程中解決各類管理問題，但績效評估卻面臨挑戰，企業價值的提升究竟是投前投的好，還是投后持續管的好沒有明顯界定標準。
數據顯示，目前市場上，24%的PE/VC機構投后賦能由投資團隊整體負責；超70%的機構成立了專職的投后團隊，其中包括61%的投前投后聯動賦能，10%的投后獨立運營。
不過，業內對于投后服務到底要不要體系化也一直備受討論。作為投資機構，核心問題是“憑什么能力掙什么錢”。投資機構到底是掙上市賺差價的錢還是企業成長的錢？投后管理究竟又能帶來多少增量收益？
過去，“重投前輕投后”現象一直較為普遍。大多數機構將主要精力投入到項目篩選、盡職調查和交易，沒有對投后管理及增值服務引起足夠重視。同時，投后管理機制欠缺，無法實現資金的全程管理，無法落實對企業的投后管理，這都給機構帶來很多未知風險和隱患。
“雖然投后服務的效果很難在短期內顯現，但從長期價值來看，做好投后服務是不可缺少的，也是我們建立平臺型機構、打造良好投資生態的前提。”深創投喬旭東對融中說到。
整體而言，投后管理與投前是一個整體互動，雙方在銜接時，不僅是資料聯系人的對接，還有投資邏輯和商業思路的對接。
今天，中國股權投資市場快速增長的AUM使投資機構無法及時調整自己的投后管理模式，多數新晉明星基金可能不同程度的遭遇了投后管理跟不上AUM發展速度的窘境。令人欣喜的，隨著越來越多機構對投后重視，投后已經被越來越多的PE/VC視作實現“募投管退”完美閉環的重要一環。
在喬旭東看來，“良好的投后服務有助于創業企業健康成長、加快退出。同時，也有利于投資機構募集更多的資金、爭取更多的投資份額。錢與錢并無本質區別，但良好的服務能力能為募資帶來更高的成功率。”
（融中財經）
