去年以來，各級政府的招商引資可謂熱鬧非凡。以政府或地方國企名義設立的政府引導基金輪番登場，大到萬億GDP城市，小到百億級GDP的縣城，都爭先恐后以政府引導基金撬動社會資本，再以資本投向本地企業或者引進優質的產業項目進駐當地，從而興起和培育產業集群，活躍一方經濟。這是近年在各地政府逐漸流行起來的“資本招商”的大致邏輯。
此輪各地政府“資本招商”有三個特點：一是規模越來越大，百億規模隨處可見；二是出資條件放寬，容錯機制逐漸建立；三是基金開始“下沉”，縣級政府也開始設立母基金。
各地政府設立母基金的“火力”自不必說，不是百億級規模的似乎都不好意思說。更值得一提的是，在政府引導基金的返投要求和容錯機制上，不少地方開始邁出了探索的一步。
比如深圳天使母基金在項目投資過程中的超額收益全部讓渡，同時最高承擔子基金在一個具體項目上40%的投資風險，助力企業跨越“死亡谷”；無錫的天使投資引導基金亦如此，整體容虧最高40%，虧損超40%的部分，先由天使基金風險準備金彌補，不足部分以原天使管理人的收益獎勵為限進行彌補；廣東、河南、重慶、南通等地的引導基金也相繼設置了容錯和盡職免責機制。尤其是浙江，還出臺了《省產業基金投資運作盡職免責工作指引（試行）》，著力破解“不敢投”、“不想投”的問題。
隨著越來越多地方政府引導基金容錯機制的設立，可以預見的是，引導基金將朝著更加規范化、市場化、專業化的方向發展。此外，引導基金“下沉”也越發明顯，這其中還不僅僅是浙江省的幾個財政相對寬裕的區縣，還包括并不那么富有的一些縣級政府。據統計，2021年，全國百強縣中只有14個地方財政收入過百億，其中江蘇山東各兩個、浙江有三個、湖南福建各一個，從區域分布來看，十四個縣域，只有一個屬于內陸省份，其余都在沿海省份。這也意味著，實際上并非很多地縣都有足夠的財力設立動輒百億級的引導基金。
如今全國各地都在抗擊新冠肺炎疫情中投入了大量的人力、物力以及資金，從地方財政的角度來說，或許真的應該好好算一筆賬，如何在保障民生的基礎上合理地開展產業投資。地方發展產業、搶占先機的急切之心可以理解，但在實際開展引導基金投資的過程中還需要“清晰定位、有的放矢”。
首先，要抓準產業方向。如果當地產業結構不清晰，即便基金設立起來了，也無法與當地的項目有機聯動起來，結果是什么都想投，可依然沒法培育一條清晰的產業路徑。而合肥的成功，重點就在于找準產業方向。
其次，要著力營造當地良好的營商環境，這對企業挑選發展之地來說幾乎就是硬指標，這其中包括轉變政府角色，建立服務型政府和寬松的市場環境。這一點，深圳便是一個很好的學習榜樣。
再次，政府引導基金要盡可能實行市場化運作，交由市場化的基金管理人來進行專業化管理，尤其是基金管理人在投資實施階段，各級部門領導不應插手管理，而盡可能地簡化審批和管理流程，充分授權基金管理人投資。
最后，返投比例是一家創投機構最為著重考慮的條件。一直以來，由于政府引導基金對投資機構在當地的返投有一定的比例要求，使得很多基金不僅困在投資上，還困在募資上，因為非發達地區可投項目并不是很多，這一方面給基金提出難題，另一方面也影響了當地引導基金的投資效率，甚至造成資金閑置。
可喜的是，這兩年地方政府的心態越來越開放，在返投比例上不斷出現“松綁”，甚至有的地方政府不要求投當地的企業，投資機構能把外地的項目引進當地發展也算完成返投要求。
歸根到底，地方設立政府引導基金來引導和扶持當地產業發展，既要因地制宜，也要在體制機制上大膽地改革創新，既要行政化引導，也要市場化、專業化運作。對很多地方政府來說，設立母基金只是一個開始，吸引資本、留住資本、實現產業和資本的聯動，是個不小的挑戰。
（證券時報網）
