當下，母基金行業迎來以地級市和省會城市為主力的大爆發，數量增多的同時行業也在向精細化發展，多元化、專業化、產業化的母基金頻頻設立。
11月3日上午，深圳市天使母基金管理公司發起設立的天使一號創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“天使一號直投基金”）正式啟動。據了解，該基金是由深圳市天使投資引導基金管理有限公司發起設立的首只天使直投基金，優中選優遴選子基金已投或擬投項目，進行同輪次或后續輪次的投資。
“深圳模式”的新經驗
公開資料顯示，天使一號直投基金于2021年7月啟動市場化募資，在三個月內順利完成募集，基金規模3億元，同時通過市場化的出資人匯集企業發展全生命周期所需要的各類資源，打造全方位的資源服務體系。啟動儀式上，深圳天使母基金管理公司與復星創富、國信資本、松禾資本、華大高投集團、高新投高投集團、光大控股母基金、哈創投、中釗資本、瑞凌股份等天使一號直投基金外部出資人共同簽約。深圳天使母基金內部人士向21世紀經濟報道記者透露，直投基金投資賽道會傾向于“深圳市戰略性新興產業和未來產業”。
“直投業務的正式落地標志著管理公司‘子基金投資、直投、生態運營’三大業務板塊正式成型，深圳天使母基金進入發展的新階段。”深圳天使母基金管理公司董事長姚小雄稱，深圳天使母基金自2018年3月揭牌成立以來，從子基金投資業務起步，決策子基金數量超過60只，迅速聚集了分布于亞洲、歐洲等地的優秀基金管理機構，快速帶動了深圳天使投資行業的發展，鞏固和提高了國內天使投資“京滬深”三足鼎立，深圳逆勢上揚的態勢。此外，他透露，在天使子基金群的推動下，先后有超過400家初創期企業獲得資金支持，持續投資培育潛在獨角獸企業32家。
“管理公司與子基金管理人形成了良好的互動機制，各子基金積極向管理公司推薦項目，為天使一號直投基金創造了豐富的項目來源。”姚小雄指出，深圳天使母基金已投資一批優秀的子基金管理機構，擁有龐大的子基金群與天使項目群，具有挖掘優質項目的能力。
值得注意的是，天使一號直投基金是一只跟投基金，投資標的為子基金已投或擬投項目，能夠有效地過濾風險。此外，天使一號直投基金有著來自各方出資人與其他合作伙伴的大力支持，同時通過員工跟投實現團隊與直投基金利益的深度綁定。
據姚小雄介紹，天使一號直投基金擬投項目將具備四大特點，即好行業，重點選擇具備較大成長空間的行業；好團隊，在項目的投資人背景與創始團隊進行雙重遴選；好機構，重點挖掘天使母基金已投優秀子基金的已投項目；好估值，通過合理的估值進行價值投資。
近一年來，深圳天使母基金的成績頻受各方關注。
10月14日，國新辦舉行的深圳綜合改革試點實施一周年進展成效發布會上，深圳市市長覃偉中表示，深圳市積極創建國家科創金融改革創新試驗區，設立全國首只規模達百億元的天使投資引導基金，全力支持種子期、初創期科技企業創新發展。
不僅如此，國家發改委在官方微信號公開發布了《關于推廣借鑒深圳經濟特區創新舉措和經驗做法的通知》，其中第四條提到發揮政府投資杠桿作用組建早期創業投資引導基金。內容強調，要以政府投資撬動社會資本，按照市場化、法治化原則，成立創業投資引導基金，構建引領和促進科技創新的風險分擔機制。“創業投資引導基金對子基金在項目投資過程中的超額收益全部讓渡，同時最高承擔子基金在一個具體項目上40%的投資風險，助力種子期、初創期企業跨越‘死亡谷’。”
對于科技型的創業企業和初創企業，資金至關重要。為此，深圳做了系統性謀劃，設立一期規模為50億元的天使母基金。據了解，深圳天使母基金是國內規模最大的天使投資類政府引導基金。如今，該基金規模已由50億元增加至100億元。
各地母基金迎“爆發潮”
由于投資風險大、回收周期長，早期投資一直是創投行業最薄弱的環節，不少投資人發出“拯救天使投資”的呼聲，地方政府引導基金也陸續出手。2013年，國內首家政府設立的天使投資引導基金——寧波市天使投資引導基金有限公司正式掛牌成立。2014年，上海天使引導基金接踵成立。截至2020年，上海市天使投資引導基金累計合作近100只子基金，管理規模達30億元，覆蓋新一代信息技術、智能制造及半導體、醫療健康、企業服務、消費文創等多個領域，輻射企業800余家，吸引聚合社會資本近100億元。
去年7月，上海市發改委印發了《上海市天使投資引導基金管理實施細則》(以下簡稱《細則》)的通知。《細則》提出，上海市政府增加了“鼓勵天使引導基金受托管理機構與社會資本合作設立市場化的天使投資母基金，鼓勵天使引導基金與長三角區域內其他政府引導基金加強聯動，促進區域內機構化天使投資企業發展”的內容。
“上海天使引導基金在去年完成了多家子基金的份額退出，是國內為數不多經歷從‘投’到‘退’完整周期的政府引導基金，目前已有超過10只基金實現回購退出。”上海市天使投資引導基金負責人董若愚表示，對于已退出的基金，天使引導基金會優先考慮進行“復投”，陪伴優秀管理人持續成長。對于GP的選擇，上海市天使投資引導基金傾向于兩類GP：一類是重度垂直類的GP，在某一個行業有差異化、突出的能力；第二類則是有深厚產業背景的GP。
顯而易見，天使母基金正在全面爆發。對于天使投資，國家早有相關政策支持，2019年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于加強金融服務民營企業的若干意見》中明確提出要“積極培育投資于民營科創企業的天使投資、風險投資等早期投資力量，抓緊完善進一步支持創投基金發展的稅收政策”。
近日，無錫市科技局會同市財政局起草的《無錫市天使投資引導基金管理暫行辦法》正式出臺。在容虧機制上，辦法提出整體容虧最高40%，虧損超過40%的部分，先由天使基金風險準備金彌補，不足部分以原天使管理人的收益獎勵為限進行彌補。
此外，南通天使母基金也有相關舉措。據南通市財政局官網顯示，天使母基金設置容錯和盡職免責機制，對基金運作堅持保護改革、鼓勵創新、寬容失誤，遵循市場運作規律，合理容忍正常的投資風險，不將正常投資風險作為追責依據。
在國家鼓勵“投早、投小、投科技”的背景下，不少市級、區級都在籌備天使引導基金。今年，不少天使母基金設立，支持天使類子基金的舉措也頻頻出現。
今年1月初，蘇州打響了2021年天使母基金的第一槍——蘇州市天使投資引導基金正式揭牌，基金由市本級和各市、區共同出資設立，規模達60億元，將為種子期、初創期科技型企業發展注入優質“資本活水”。值得關注的是，蘇州天使母基金運行不到半年時，就交出了一份令人驚艷的“成績單”。截至今年5月底，共有22只子基金通過投決，子基金總規模近60億元，投資行業均為蘇州市重點關注的戰略性新興產業。
此前，蘇州市就在天使投資方面有所布局。2014年，蘇州市科技局開始啟動天使投資引導工作，發布相關辦法和細則，2016年起開展天使投資階段參股工作。2020年初，蘇州正式出臺《關于推進蘇州自貿片區金融開放創新的若干意見》（簡稱“金融16條”），表示要設立規模為20億元的天使母基金和100億元的政府引導基金。
除此之外，地級市緊隨其后設立了天使母基金。2月19日，常州市政府官網發布《關于促進創新發展的若干政策》指出，常州將設立60億元天使投資母基金，按規定會將母基金超額收益部分最高50%獎勵子基金管理團隊。
另一邊，湖北武漢也在發力天使投資。據湖北省武漢市人民政府副市長楊軍透露，武漢將聯合天使投資人，設立3000億元規模的產業投資基金，在基金收益方面最高返還40%。據悉，武漢將以更詳實的舉措扶持天使投資人，建立健全“引導基金+天使投資”模式，聯合天使投資和社會資金設立總規模3000億元的產業投資基金，并通過領投、跟投等方式強化對天使投資的定向支持。楊軍提及，“武漢將建立健全產業引導基金退出機制，從天使投資，種子基金退出池可以只收回原始投資，對天使投資、種子基金收益最高返還40%。”
7月8日，廣州市發布《關于新時期進一步促進科技金融與產業融合發展的實施意見》，提出要加快建設風投創投之都，調整優化廣州市科技成果產業化引導基金管理運營方式，加大力度引導社會資本共同設立天使投資子基金，更多投向天使類科技創新項目。對投資于廣州市種子期、初創期科技型中小企業的股權投資機構，按照實際到賬投資額的15%給予每年最高不超過500萬元獎勵支持。
7月23日，《廣州科技創新母基金管理辦法》發布，提出要將天使類子基金投資于廣州地區項目所得的全部超額收益讓渡給予天使類子基金管理機構和其他出資人。并且，母基金對天使類子基金的出資比例最高能出到子基金規模的50%。
當下，母基金行業迎來以地級市和省會城市為主力的大爆發，數量增多的同時行業也在向精細化發展，多元化、專業化、產業化的母基金頻頻設立。正是由于這些關注長期價值、不看重短期投機回報的“國有天使”，才讓眾多創新創業項目能夠得到強大的金融資金支持。
（證券時報網）
